国金研究通信行业 罗露团队

投资建议：

行业策略：物联网从兴起到成熟，会依次带动ICT产业端-管-云的发展。小米生态链重点布局的智能硬件及上游芯片、智能家居、智能汽车、边缘侧通信、文娱、商业航天等也是未来物联网发展的主要增量市场。我们测算，中国物联网市场增量市场总规模将从2020年的2.8万亿元增长到2030年的7.9万亿元，10年复合增速11%。从结构上来看，未来智能家居、智能汽车、智能硬件、文娱占比将超过90%。结合小米的生态链布局，我们建议物联网领域的总体投资节奏可以分连接变现、流量变现、应用变现三波进行把握，重点关注增量空间大、复合增速高的智能硬件、智能汽车等细分赛道。

行业观点：

端——个人智能硬件端：全球进入新硬件时代，传统硬件的智能化叠加围绕重点场景下的新智能硬件创新，未来十年十倍成长空间，连接、云平台、供应链成行业新控制点。我们测算中国物联网智能硬件的增量空间到2025年达3252亿元，到2030年达到8028亿元。AR/VR表成长性最佳，未来十年复合增速49%。小米围绕「手机×AIoT」战略，重兵布局半导体芯片、手机电脑周边、智能穿戴、智能出行以及其他智能终端等多个领域。建议中短期关注上游音/视频处理、计算芯片以及整机生产制造机会，长期关注智能终端及相关的内容和应用投资机会。

管——通信传输管道：亿物互联时代，数据和智能下沉到边缘和终端侧，带来边缘侧通信基础设施投资机会。我们测算中国小基站和通信模组的增量空间到2025年达到726亿元，到2030年达到1849亿元市场规模。小米生态链企业目前涵盖了天线、小基站以及上游的无线连接模组、芯片等领域。建议关注未来十年高速成长的小基站、通信模组领域，以及上游芯片国产化和新赛道洗牌投资机会。

云——应用服务端：小米生态链纵向布局智能家居、车联网、卫星互联网场景，横向布局文娱市场构建商业闭环。智能家居从智能单品走向全屋智能，小米具备先发优势。2030年市场规模可达39609亿，其中智能家电价值量最高，智能安防成长性最佳。文化娱乐处于移动互联网红利后期，随着5G网络升级与物联网布局延伸到家庭、汽车等多场景，有望迎来新增长空间。小米重点布局游戏影音，未来有望结合物联网人、家、车多场景布局，形成文娱产业生产设计-多场景应用完整闭环。我们测算文化娱乐的增量空间到2025年达到4858亿元，建议关注由新场景、新媒介VR/AR带来的文娱投资机会。商业航天迎来9年高速发展期，到2029年市场规模有望达到4262亿元。其中地面设备制造价值量最高，占比超过70%，卫星应用成长性最佳，未来十年复合增速近17%。小米布局整个卫星互联网产业链，侧重投资卫星制造与卫星应用头部公司。建议先行关注制造，再转向产业链下游。智能化是智能汽车最大机遇，中国乘用车市场增量市场总规模将从2020年的2000亿增长到2030年的1.8万亿元，10年复合增速25%。小米通过并购、投资+自研全方位布局自动驾驶技术、整车部件和软件，智能驾驶将会是小米重点发力的关键环节。当前重点建议关注智能汽车供应链侧投资机会。

国金机构客户可详细查看《物联网行业深度报告——从小米生态链看物联网投资机遇》全文研报内容。

【国金晨讯】硅有“贵”的道理，持续推荐硅基新材料；物联网深度：从小米生态链看物联网投资机遇

风险提示：

生态链企业协同不及预期，物联网推进不及预期，云平台建设不及预期。