1、《黎明觉醒》上线开启新一轮头部游戏上线周期，继续布局游戏板块

由腾讯光子工作室群自主研发的腾讯首款SOC（开放世界生存）并融合了TPS（第三人称射击）要素的角色扮演手游《黎明觉醒：生机》已于2月23日开启不限号不删档（即正式上线），该游戏拥有超过7000万预约量，七麦数据显示上线以来维持iOS游戏免费榜第1和畅销榜前10，或给腾讯带来可观业绩增量的同时，成为腾讯自研开放世界游戏的重要突破，并开启后续头部新产品上线周期。2023年后续腾讯有望上线的核心自研产品包括《无畏契约》（全资子公司RiotGames研发的多人第一人称射击游戏）、《宝可梦大集结》（腾讯天美工作室群与ThePokémonCompany共同研发的团队策略对战游戏），均为腾讯擅长运营的电竞类型游戏，上线后或进一步推动腾讯游戏DAU、时长及流水增长，以及代理产品《天龙八部2》（完美世界研发）、《阿凡达：重返潘多拉》（祖龙娱乐研发）等大IP手游，或打造为成长线运营产品。根据网易2月23日发布的2022年Q4财报，2022全年实现营业收入965亿元（同比+10.2％）和归母净利润203亿元（同比+20.7％），其中游戏业务收入为746亿元（同比+9.9％），《梦幻西游》《大话西游》等旗舰产品表现稳健，2022年上线的休闲竞技手游《蛋仔派对》在国内市场的收入和用户数增长强劲，成为公司历史上日活用户最高的游戏，有望持续为公司贡献稳定流水，并再次验证公司爆款产品打造及品类创新能力，公司储备的精品游戏《逆水寒》手游、《大话西游：归来》、《永劫无间》手游等有望于2023年陆续上线，新一轮核心产品周期或驱动业绩持续增长。此外，心动公司头部新游戏《火炬之光：无限》定档2023年5月公测。我们认为，新一轮头部产品上线周期叠加疫后消费复苏，或驱动游戏行业增速在2023年迎来向上拐点，且增速有望逐季回升，而AIGC/类ChatGPT应用在游戏行业不断深化，以及苹果或于2023Q2发布的可量产C端MR设备推动VR/AR游戏从起步到放量，将成为板块估值提升的重要催化，当前建议继续加大对游戏板块的配置力度；近期港股市场的调整使得头部游戏公司腾讯、网易估值性价比进一步凸显，重点推荐腾讯控股、网易-S、心动公司、吉比特、完美世界、创梦天地，受益标的包括神州泰岳、三七互娱、恺英网络、巨人网络、电魂网络、哔哩哔哩-W、世纪华通等。

2、关注AIGC在视频、影视内容领域的应用，前瞻性布局电影及影视板块

爱奇艺创始人、首席执行官龚宇2月22日在《致投资人的一封信》中表示“爱奇艺将与战略合作伙伴百度一起探索AIGC在长视频行业的应用场景，例如提高内容生产效率、内容分发和推广等”。我们认为，AIGC及ChatGPT在文字、图片、音乐领域的内容生成能力及文本学习、交互能力或已验证，后续随模型参数和数据训练量的提升，AIGC在视频生成方面或迎来突破，长期来看有望大幅提升影视内容供给量及创作效率。我们建议积极关注AIGC在影视内容领域应用进展及给影视板块带来的估值提升机会，前瞻性布局影视板块，重点推荐芒果超媒，受益标的包括爱奇艺、华策影视、捷成股份、光线传媒等。

风险提示：头部游戏获得版号或上线时间推迟，AIGC应用进展低于预期。